Blik op ... Echiquier Positive Impact Europe | Juli 2024

Adrien Bommelaer, Paul Merle, Luc Olivier, CFA, Beheerders van Echiquier Positive Impact Europe, La Financière de l’Echiquier

Echiquier Positive Impact Europe is een impactfonds dat zich baseert op de Sustainable Development Goals (SDG’s) van de VN. De langetermijndoelstelling is om financiële prestaties te genereren via bedrijven die met hun activiteiten oplossingen bieden voor problemen op het gebied van duurzame ontwikkeling en die zich onderscheiden door de kwaliteit van hun bestuur en hun sociale en milieubeleid. We selecteren ondernemingen die bijdragen tot het behalen van de SDG’s, een hoogwaardig profiel hebben op het gebied van milieu, maatschappij en governance (ESG) en die in onze ogen een belangrijk opwaarts potentieel bezitten. Naast het selectieproces gaan wij een langetermijndialoog met het management aan en delen we vooruitgangspunten met ondernemingen om hun ESG-impact en -werkwijzen te helpen verbeteren. 2024 is goed van start gegaan voor het fonds, na een jaar met positieve resultaten in 2023. Het vooruitzicht van lagere rentetarieven en een zachte landing van de economie, evenals de afnemende inflatiedruk, waren belangrijke ondersteunende factoren. Tegen deze achtergrond heeft de beleggingsstrategie haar waarde bewezen. Het fonds profiteerde van onze selectie van kwaliteitsaandelen in de industriële en gezondheidssector, zoals Relx (SDG 16 Rechtvaardigheid en Vrede), Wolters Kluwer (SDG 16) en Novo Nordisk (SDG 3 Toegang tot Gezondheid). De overmatige blootstelling aan technologie is sinds het begin van het jaar ook gunstig. Hoewel het fonds enigszins te lijden heeft gehad van de niet-belegging in bankaandelen en energie, die beide zijn uitgesloten, is de overmatige blootstelling aan technologie sinds het begin van het jaar gunstig.

Transacties

Conjunctuur

Echiquier Positive Impact Europe is een fonds met een hoge overtuigingskracht. De macro-economische vooruitzichten hebben weinig invloed op onze beleggingsstrategie. Toch brachten we onze blootstelling aan midcaps de afgelopen maanden terug tot 15%, vergeleken met 25-30% in het verleden, in de overtuiging dat deze activaklasse in een moeilijke situatie zou blijven zolang de rente niet scherp zou dalen. Anderzijds herstelden we onze positie in Novonesis (SDG 12 Verantwoorde consumptie), wereldleider in enzymen waarvan de groei versnelt, en verhoogden we onze blootstelling aan veerkrachtige bedrijven van hoge kwaliteit met een sterk prijszettingsvermogen[1], zoals Novo Nordisk en ASML (SDG 9 Innovatie en infrastructuur), evenals financiële waarden Munich Re (SDG 3) en Allianz (SDG 3).

Kerncijfers

De marktcontext dat na Covid vorm krijgt, verschilt sterk van dat van de periode 2009-2019, die eindigde met de pandemie en de inflatieproblemen die daarop volgden. Dit nieuwe marktregime wordt gekenmerkt door rentetarieven en inflatie die hoger zullen zijn dan in het vorige decennium. Tegen deze achtergrond verkochten we de afgelopen maanden aandelen waarvan de vrije kasstroommarges[2] naar onze mening te laag waren, zoals EDPR in de sector van de hernieuwbare energie.

Beleggingsstrategie

Onze beleggingsstrategie blijft ongewijzigd, met een overmatige blootstelling aan de gezondheidszorg (17% van de portefeuille), industrie (32%) en technologie (22%), met name bedrijven die oplossingen ontwikkelen voor duurzame mobiliteit, energie-efficiëntie en digitalisering. Het fonds heeft geen blootstelling aan banken, vastgoed en telecom, waarvan de impact moeilijker te meten is. Voor de tweede helft van het jaar zou het fonds zijn stijlbias moeten handhaven, met ongeveer 68% blootstelling aan groeiaandelen, 16% aan cyclische aandelen en 15% aan waardeaandelen. De omloopsnelheid van de portefeuille blijft laag (15%), wat een bewijs is van ons langetermijnengagement bij de bedrijven waarin we beleggen.

Disclaimers: De waarden worden bij wijze van voorbeeld gegeven. Noch hun aanwezigheid in de beheerde portefeuilles noch hun prestaties zijn gegarandeerd. De in dit document geuite meningen komen overeen met de overtuigingen van de auteurs. LFDE kan hiervoor in geen geval aansprakelijk worden gesteld. Het fonds is hoofdzakelijk blootgesteld aan het risico op kapitaalverlies, het aandelenrisico, het risico van beleggingen in small- en midcapaandelen en het risico van discretionair beheer. Noot voor beleggers: Hun belegging in het fonds heeft geen directe gevolgen voor het milieu en de samenleving, maar het fonds tracht te kiezen voor en te beleggen in ondernemingen die voldoen aan de precieze criteria die in de beheerstrategie zijn vastgelegd.

Voor meer informatie over de kenmerken, risico’s en kosten van dit fonds en alvorens te beleggen, raden we u aan de wettelijk voorgeschreven documenten te lezen. Deze kunnen geraadpleegd worden onze website www.lfde.com.

[1] Mogelijkheid om prijzen te verhogen zonder klanten te verliezen

[2] Vrije kasstroom