Tequila Sunrise
Por David Ross, CFA y gestor de renta variable internacional en La Financière de l’Echiquier (LFDE) ǀ Julio 2024
¿Por qué habría que interesarse por México hoy? Existen numerosos argumentos a favor de este país, que es uno de los mayores productores mundiales de plata, cobre, oro, plomo, zinc, petróleo y gas natural. En su condición de socio comercial preferente de EE. UU., México también es uno de los principales beneficiarios de la reorganización de las cadenas de suministro mundiales que están creándose en paralelo a las de China. Décimo país más poblado del mundo con más de 127 millones de habitantes[1], equivalentes a la suma de Francia e Italia, su PIB de 1,47 billones de dólares es superior al de España. Y como en el caso de Francia, Reino Unido o EE. UU., las elecciones celebradas recientemente han hecho correr ríos de tinta.
El partido ganador, Morena, y su candidata, Claudia Sheinbaum, consiguieron una rotunda victoria en las elecciones presidenciales del 2 de junio. Más inquietante para los inversores es el hecho de que Morena obtuvo suficientes escaños en la cámara baja del Congreso para proceder a realizar cambios constitucionales por iniciativa propia y solo le faltaron dos escaños para obtener la mayoría de dos tercios necesaria para hacer lo mismo en el Senado. La posibilidad de emprender cambios de calado crea incertidumbre y los mercados detestan la incertidumbre.
Por si hubiera ya poco nerviosismo, el presidente saliente, Andrés Manual López Obrador, cuya popularidad se asienta sobre sus acciones de lucha contra la pobreza, no dejará sus funciones hasta el 1 de octubre, un mes después de la toma de posesión del nuevo Congreso y el nuevo Senado. Eso da a AMLO, como se le ha apodado, la posibilidad de realizar grandes cambios constitucionales sin preocuparse por las consecuencias.
Todos estos factores han creado una enorme volatilidad en los mercados tras las elecciones. El peso mexicano ha perdido un 10% y la bolsa cayó con fuerza durante dos semanas, pero los mercados suelen cometer el mismo error cuando se interesan por Latinoamérica. Para ellos, cualquier victoria de la izquierda se inscribe en la línea de Hugo Chávez en Venezuela, es decir, nacionalización de activos privados, hiperinflación e inversores desolados. Generalmente, la realidad es otra. Aunque en 2002 la probabilidad de que Lula saliera elegido en Brasil creó pánico en los mercados, que cayeron un 80 % entre el máximo de 2000 y los comicios, en la práctica el mandatario gobernó de forma competente e invertir en el momento de su elección resultó ser una verdadera oportunidad. El mismo pánico se apoderó de los mercados cuando Humala ganó en Perú en 2011, pero, aquí también, el gobierno gestionó de forma competente, lo que también creó oportunidades. Por último, el propio México aporta un precedente con la victoria de AMLO en 2018: los mercados se replegaron con fuerza cuando salió elegido, obviando el trabajo que había realizado al frente de Ciudad de México, sobre todo en materia de responsabilidad fiscal, pero ahí surgió también una oportunidad.
Anteriormente alcaldesa de Ciudad de México, la mayor ciudad de América del Norte con más de 9,2 millones de habitantes, Claudia Sheinbaum ha seguido los pasos de AMLO. La opinión general es que su gestión municipal ha sido creíble. Ingeniera de formación, es autora de más de 100 artículos y dos libros sobre la energía y el medio ambiente. Si bien su filosofía política no es liberal, todo en su trayectoria indica que es una gestora sensata y competente. Los miembros de su gabinete son personalidades conocidas, lo que debería calmar las inquietudes de los inversores. En lugar de ceder al miedo irracional suscitado por su victoria electoral, parece que a los inversores les iría mejor aprovechando la volatilidad de los mercados.
Una de las reglas de oro del equipo de gestión de Echiquier World Equity Growth, emblema de la gestión de convicción de LFDE y un fondo con más de 1000 millones de euros en activos, es aprovechar una corrección exógena mientras los fundamentales siguen siendo buenos.