Repaso al fondo... Echiquier Positive Impact Europe | Julio 2024

Adrien Bommelaer, Paul Merle y Luc Olivier, CFA, gestores del Echiquier Positive Impact Europe en La Financière de l’Echiquier

Echiquier Positive Impact Europe es un fondo de impacto vinculado a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU. Persigue un objetivo a largo plazo: generar una rentabilidad financiera por medio de empresas cuyas actividades aportan soluciones a los retos del desarrollo sostenible y se distinguen por la calidad de su gobierno corporativo y sus políticas sociales y medioambientales. Seleccionamos empresas que contribuyen a la consecución de los ODS, que poseen un perfil medioambiental, social y de gobierno corporativo (ASG) de calidad y que, en nuestra opinión, encierran un potencial de revalorización importante. Una vez realizada la selección, emprendemos un diálogo a largo plazo con los directivos y compartimos áreas de mejora con las empresas para contribuir a la mejora de su impacto y sus prácticas ASG. El fondo ha vivido un buen arranque de 2024 después de un año 2023 con rentabilidades positivas. La perspectiva de un recorte de los tipos de interés y un aterrizaje suave de la economía, así como el descenso de las presiones inflacionistas, fueron factores de apoyo importantes. En este contexto, la estrategia de inversión ha demostrado ser adecuada. El fondo se benefició de su selección de valores de calidad en los sectores de la industria y la atención sanitaria, como Relx (ODS 16 – Justicia y paz), Wolters Kluwer (ODS 16) y Novo Nordisk (ODS 3 – Acceso a la sanidad). Su sobreponderación en tecnología también ha sido beneficiosa desde principios de año, aunque el fondo acusó ligeramente su falta de exposición a los valores de banca y energía, dos sectores excluidos.

Operaciones realizadas

Tácticas

Echiquier Positive Impact Europe es un fondo de alta convicción. Las perspectivas macroeconómicas tienen poco peso en nuestra estrategia de inversión. Sin embargo, durante los últimos meses hemos recortado la exposición a valores de mediana capitalización hasta el 15 %, frente al 25-30 % históricamente, ya que estamos convencidos de que esta clase de activos seguirá en dificultades mientras los tipos de interés no bajen con fuerza. Como contrapartida, volvimos a entrar en Novonesis (ODS 12 – Consumo responsable), un líder mundial en enzimas cuyo crecimiento ha acelerado de nuevo, y reforzamos la exposición a empresas resistentes, de calidad y con un elevado poder de fijación de precios[1], como Novo Nordisk y ASML (ODS 9 – Innovación e infraestructuras), así como a los valores del sector financiero Munich Re (ODS 3) y Allianz (ODS 3).

Estratégicas

El régimen de mercado que se instauró tras el COVID es muy diferente al del periodo 2009-2019, que terminó con la pandemia y los problemas de inflación posteriores. Este nuevo régimen de mercado está marcado por unos tipos de interés y una inflación que serán más elevados que en la década anterior. En este contexto, durante los últimos meses hemos vendido valores cuyos márgenes de free cash flow[2] nos parecían demasiado bajos, como EDPR en el sector de las energías renovables.

Estrategia de inversión

Nuestra estrategia de inversión no ha sufrido cambios y sobrepondera el sector sanitario (17 % de la cartera), la industria (32 %) y la tecnología (22 %), con especial énfasis en empresas que desarrollan soluciones para la movilidad sostenible, la eficiencia energética o la digitalización. El fondo sigue sin tener exposición a los bancos, las inmobiliarias y las telecomunicaciones, cuyo impacto es más difícil de medir. De cara al segundo semestre del año, el fondo debería mantener su sesgo de estilo, con una exposición de alrededor del 68 % a los valores de crecimiento, del 16 % a los valores cíclicos y del 15 % a las acciones de perfil value. La tasa de rotación de la cartera se mantiene en niveles bajos (15 %), lo que demuestra nuestro compromiso a largo plazo con nuestras participadas.

Información legal importante: Los valores se mencionan a título ilustrativo. No está garantizada ni su presencia en el fondo ni su rentabilidad. Las opiniones expresadas en este documento representan las convicciones de los autores. En ningún caso darán lugar a responsabilidades por parte de LFDE. El fondo está expuesto principalmente al riesgo de pérdida de capital, al riesgo de renta variable, al riesgo derivado de la inversión en acciones de pequeña y mediana capitalización y al riesgo de gestión discrecional. * Se advierte al inversor de que su inversión en el fondo no genera un impacto directo en el medio ambiente y la sociedad, sino que el fondo trata de seleccionar e invertir en empresas que responden a los criterios precisos definidos en su estrategia de gestión.

Para ampliar la información sobre las características, los riesgos y los gastos de este fondo, le recomendamos que antes de invertir lea los documentos reglamentarios, disponibles en nuestra página web www.lfde.com.

[1] Capacidad para incrementar los precios sin perder clientes

[2] Flujo de efectivo disponible